连亏六年“刹不住”，滨海能源中报再亏2825万元，经营性现金流大幅恶化

8月7日，滨海能源(000695)披露2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入4.19亿元，同比大增78.54%；归母净利润亏损2825万元，虽同比减亏27.82%，却仍未摆脱亏损泥潭；经营性现金流更是锐减3.02亿元，同比骤降257.78%。

记者注意到，公司已连续多年陷入亏损。回溯近年财报，2020年至2025年公司归母净利润分别亏损1652万元、5696万元、1.02亿元、1811万元、3272万元、8814万元，亏损轨迹反复波动。

从营收结构看，公司新能源业务几乎贡献全部收入。上半年负极材料及代工业务实现收入4.16亿元，占比高达99.24%，同比增长78.49%。其中自产负极材料销售1.3万吨，同比暴增599%，代加工业务2.6万吨，同比增长22%，客户导入有所突破。

然而，期间费用的大幅攀升成为侵蚀利润的主要推手。上半年销售费用639.81万元，同比激增150.39%；管理费用2576万元，同比暴涨180.77%；财务费用1996.23万元，同比增长49.84%。公司解释称，销售与管理费用大增主要系新增股份支付费用及人员增加、折旧增加所致。

值得关注的是，股份支付费用对业绩影响显著。半年报显示，扣除股份支付影响后的净利润为-1357.52万元，较上年同期-4139.22万元大幅减亏67.20%。但即便剔除该因素，公司主营业务仍未实现盈利，核心业务的造血能力依旧不足。

现金流状况是本次半年报最大隐忧。经营活动现金流净额由上年同期的-8449.57万元恶化至-3.02亿元，降幅高达257.78%。公司解释称，系新建负极材料前端及石墨化生产装置陆续投产，采购原辅料支付的铺底流动资金增加所致。

投资活动现金流净额更是净流出8.70亿元，同比骤降3961.64%，主要系新建负极材料前端、石墨化及源网荷储生产装置投资支出增加。为弥补资金缺口，公司筹资活动现金流净额达13.81亿元，同比增长1186.92%，依赖外部融资输血痕迹明显。

大规模投建推高了资产与负债规模。截至报告期末，公司在建工程高达16.00亿元，占总资产比重38.27%；存货攀升至5.35亿元，较期初增长108.35%。有息负债方面，短期借款1.44亿元，长期借款新增9.81亿元，财务杠杆快速放大。

资金链紧绷之下，关联方支持至关重要。半年报显示，公司期末现金及现金等价物余额2.18亿元，但受限资产规模不小。同时，公司接受控股股东旭阳控股大量担保，并发生多笔关联交易，包括向子公司增资、工程总承包等，关联交易网络密集。

报告期内，公司控股股东发生变更。2026年6月24日，旭阳控股将所持14.50%股份转让给旭阳集团，控股股东由旭阳控股变更为旭阳集团，实际控制人仍为杨雪岗。此次股权腾挪是否能为公司带来治理新貌，市场拭目以待。

公司坦言面临行业周期波动、建设速度不及预期、原材料价格上涨及客户导入进展等风险。负极材料行业竞争日趋激烈，公司20万吨一体化及源网荷储绿电项目仍在建设中，短期内资本开支压力巨大，扭亏为盈之路仍充满挑战。

二级市场上，截至8月10日午间收盘，滨海能源下跌0.55%报12.62元/股，总市值约29.25亿元，公司股价年内近乎“原地踏步”。

来源：读创财经割肉还是等