ST股票能买吗 赛力斯“独立” “问界”迎来大考丨商业快评

封面新闻记者 孟梅ST股票能买吗

9月15日，鸿蒙智行发布与问界合作模式的说明。

“问界由华为与赛力斯联合设计打造，凝聚着双方团队、产业伙伴的共同努力，也是跨界融合与产业升级的重要成果。感谢每一位消费者的选择与信赖。

问界仍然是鸿蒙智行大家庭的成员之一。即日起，问界将在鸿蒙智行合作框架下探索新合作模式：产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系由赛力斯主导，华为终端参与赋能。所有问界用户的既有权益及后续服务不受影响。

此次调整不涉及鸿蒙智行其他品牌，尊界、享界、智界、尚界仍然采用华为全流程主导的合作模式。鸿蒙智行将与五界合作伙伴一起，持续推进汽车智能化技术发展，为用户打造卓越体验的智能汽车产品。”

这次华为与赛力斯的轻资产模式调整，是双方在新能源行业价格战加剧、盈利承压背景下，对原有深度智选合作体系的一次系统性重构，核心是重新分配主导权、成本结构与风险收益关系。

我们先来看看，模式调整的核心内容。首先就是主导权全面移交。产品定义、营销策划、销售渠道、用户服务全前端环节，从华为主导转为赛力斯自主决策，华为不再深度介入问界的日常品牌运营。

由此，华为彻底轻装上阵。不再投入人力、资源运营问界线下门店与营销活动，从“全链路运营方”彻底转型为技术赋能方，仅保留核心智能技术的供给角色。生态资源也将重新分配：华为将此前投入问界的大量运营资源，集中倾斜给智界、享界、尊界、尚界四大鸿蒙智行品牌，加速多品牌矩阵的整体落地。

而掌握全链路经营自主权后，赛力斯可自主统筹整车供应链，优化零部件选型、推进多供应商并行采购，降低单一采购依赖，对冲核心零部件涨价压力。

随着8%渠道服务费的对价基础消失，按中性情景测算，年化可释放约35亿元成本空间，即便扣除自建渠道的对冲成本，仍能带来约23亿元的年化利润改善，2027年下半年将逐步在财报中兑现。

在剥离前端重运营投入后，华为汽车业务的人力、渠道运营成本大幅下降，ROE水平将明显改善，彻底摆脱对单一车企的销量周期绑定，从“品牌运营商”升级为标准化汽车技术供应商，可向全行业输出智能汽车解决方案，分散经营风险。

对于赛力斯来说，跟华为剥离之后，需要独立搭建成熟的品牌营销、用户运营、渠道管理团队，若后续产品迭代节奏、市场定价策略出现偏差，销量下滑带来的减值损失、渠道亏损将全部由自身承担；问界此前依赖华为门店的流量红利也将逐步消退；同时，问界不再独占华为的技术首发资源，在鸿蒙智行多品牌内部竞争中，需要找到新的差异化优势。

整体来看，这次调整不是双方合作的“分手”，而是赛力斯从“代工厂”走向独立高端品牌的“去依附”升级，华为也借此守住了“不造车”的战略底线ST股票能买吗，是存量竞争阶段双方为了活下去、活得好做出的理性选择。